量化投資分析師羅崟：將沖擊更高目標[程序化老手]

當華裔新星林書豪在NBA賽場上接連上演的籃球傳奇，吸引了上至美國總統、下到普通民眾，乃至全球華人競相成為其“狂熱粉絲”的時候，在全球金融市場上廣為稱頌的華人精英投資傳奇故事，同樣綻放出耀眼的光彩，也令全球華人為之驕傲——羅崟，這位供職于德意志銀行的董事總經理，在全球金融投資界最具權威性的《機構投資者》期刊公布的2011年度華爾街投資分析員行業排名中，摘得“量化投資行業第一名”的桂冠。這是華爾街四十余年排名史上罕有的華人獲得如此殊榮，也是老牌德意志銀行入圍《機構投資者》期刊排名以來在量化投資行業首次有人取得這樣優異的成績。與此同時，以羅崟為首的德意志銀行量化分析團隊，還榮獲了《機構投資者》期刊全歐洲排名第一、《格林威治機構》亞洲排名第四的佳績。

新年伊始的一天上午，冬日的陽光透過落地玻璃窗，溫和地灑進北京東方君悅酒店一樓咖啡廳里。初次見到來北京參加德意志銀行年會的羅崟，與想象中的樣子差異不大：外表清秀俊朗，性情謙遜而略顯內斂，與他作為職業投資人的身份顯得十分契合。

《機構投資者》發布的排名具備怎樣的權威性？面對記者直截了當的提問，羅崟介紹說，《機構投資者》期刊最著名也是最有影響力的活動就是它的一系列排名，尤其是每年一度的華爾街股票研究行業排名影響面最廣，幾乎是行業內人人關注的大事。“每年5月，《機構投資者》期刊把調查問卷發給大約3500名基金經理和買方分析員——大約代表1000家買方投資基金，其中85%機構基于美國和加拿大，15%為歐洲和亞洲的國際基金。這些基金管理著超過10萬億美元的華爾街股票市場。基金經理和分析員們在收到調查問卷后，經過認真比對各家分析模型優劣和本公司實際獲益情況，進行反饋投票，然后由《機構投資者》期刊對投票整理分析排出名次。” 羅崟詳解道，2011年是《機構投資者》期刊華爾街股票研究行業排名40周年。

“目前已有五十年歷史的著名金融期刊《機構投資者》一直以獨創性的報道和切中肯綮的文章為全球讀者提供‘必讀’的信息，并藉此從諸多世界一流的金融出版物中脫穎而出。此外，《機構投資者》提供的一系列專利的研究和排名成果，成為行業遵守的基準。”記者通過查閱公開資訊獲悉的有關《機構投資者》期刊的如是資料，也從另外一個角度佐證了羅崟的上述介紹。

一位諳熟于國際金融市場的資深人士告訴記者，在華爾街，《機構投資者》期刊的這項排名被業內視為“金融界的奧斯卡金獎”。因為其排名不是一般性的排排名次而已，而是經過《機構投資者》期刊向數千名基金經理和買方分析員發放選票，經過這些經理和分析員認真投票而產生的，有著實實在在的含金量。更為重要的是，此項排名很大程度上依賴和大量買方基金的長期關系。對于中國人來說，怎樣和西方基金機構和基金經理相處也非常具有挑戰性。與此同時，誰在此項排名中取得好成績，誰的量化分析產品就會在投資市場上更為認可和暢銷，從而為本機構爭取到更大的市場分額。

“在《機構投資者》期刊排名的40年的歷史中，罕有中國人入榜，更不要說居于榜首！”這位資深市場人士對于羅崟取得的這項殊榮給予了由衷的贊賞。而同時摘得歐美和亞太金融市場多項榮譽的羅崟則清醒地表示：“這項排名競爭異常激烈，各大銀行、投資機構都在廣招賢才，都在組織更專業化的隊伍參與爭奪市場。我必須繼續努力工作，帶領我的團隊沖擊更高目標！”

在人才濟濟、競爭異常激烈的全球金融市場上，為何作為中國人的羅崟能夠在排名中脫穎而出？或許了解一下他的經歷以及學識背景，能夠幫助我們尋找一些答案——

1991年羅崟曾就讀于中國人民大學投資經濟系，1996年考入加拿大溫沙大學商學院，獲取工商管理碩士學位(MBA)，1997年考取多倫多大學管理學院，獲得管理學與會計學碩士學位。

1999年多倫多大學畢業后，羅崟進入畢馬威會計師行，從事針對金融機構的稅務和會計咨詢服務。一年后，轉入加拿大帝國商業銀行，從事機構股票分析，負責不動產行業、綜合性企業。2002年羅崟被破格提拔為董事經理，負責組建帝國銀行量化分析部。次年即被評為加拿大多倫多股票市場最優股指分析員之一。2004年被聘任為董事總經理時，羅崟年僅29歲。2006年開始，羅崟在帝國銀行利用量化分析從事股票自營業務，同年被評為加拿大多倫多股票市場最優量化分析員之一，2008年轉入澳大利亞麥格里銀行美洲分行，負責組建麥格里銀行美洲量化分析部，同時進入華爾街。2009年，羅崟加盟德意志銀行，任董事總經理并負責全球量化戰略分析。不到兩年的時間就建成了基于紐約、倫敦和香港三地統攬全球一流的量化分析團隊。

如同業界所熟知的那樣，在股票市場投資中，投資機構主要采用兩種分析方式進行投資：基本面分析和量化分析。而長期專注于量化投資的理論與實踐的羅崟，無疑對基本面分析和量化分析都擁有較深的造詣和較大的發言權。

在羅崟看來，做基本面分析的分析員和基金經理通常對少數幾家公司股票(約10到100只股票)進行非常深入的研究分析，一般采用研究財務報表，與公司高層會談，與行業專家和相關人員討論等等，以決定對哪些股票進行投資以及如何投資。基本面分析通常按行業分類，幾名人員集中精力長期跟蹤和研究某一個行業，他們都會成為這個行業的投資專家。基本面分析是股票市場長期以來采用的傳統分析和投資方式。而量化分析最早源于1970年代的 Wells Fargo 銀行。最早的量化投資應用系統方式是投資于高股息股票，用較少的風險而獲得較大的收益。

“在現代的量化分析和投資中，量化分析員和量化基金經理通常會同時研究上千只股票。分析的方式也可以是基于公司基本面的，但是會強調量化財務指標。量化的指標(又稱因子)也可以是其他更有特色的數據，比如用計算機來分析新聞報道，用超高頻率交易數據、股票期權數據或公司債[139.35 0.00%]務數據來做個股分析，從而在計算機上建立量化模型進行投資。” 羅崟進一步介紹說，量化分析和投資是在1990年代后期首先在美國展開，到2000年初在日本、歐洲和澳洲得到迅猛發展。到2007年，美國股市近一半的機構基金都是由量化模型來管理的。從2000年初到2007年量化基金市場表現遠遠超過其他投資方式，業內稱此期間為“量化投資的黃金時期”。2007年8月是量化投資的轉折點，在短短的幾天內，許多量化基金出現巨額損失。其原因主要是幾間大型對沖基金大量賣出它們的量化基金股票倉位，去禰補其在其他投資方式上的損失。由于很大相同倉位的股票在很短的時間內被廉價賣出，從而加劇了很多投資指標的損失，尤其是價值和動量指標的損失。2007年底，西方金融危機加劇，量化基金傳統上過于依賴從下到上的個股分析，忽略了宏觀數據，量化投資受到進一步影響，導致很多投資者從量化基金中抽逃資金。這一段時間是“量化基金的轉型期或進化期”。基于以往的經驗教訓，量化基金經理開始投資于龐大的新型數據庫，建立高精尖數量模型，優化投資組合配置，強化風險管理，加入從上到下的宏觀經濟分析。到2011年，多數量化基金表現再次超越其他投資方式，業內又稱其為“量化基金的復興階段”。

盡管量化投資在海外金融市場的發展已有30多年的歷史，并且誕生了量化投資大師西蒙斯那樣的投資傳奇，但是在中國，真正的量化基金目前還比較罕見。針對這樣的現實狀況，已經站在全球金融市場頂層的羅崟透過記者向中國同業表示，現在主要發達國家的股市很大程度上由量化基金所控制。為了尋找更高收益的市場，很多大型量化基金也開始大量投資于發展中國家市場。針對這樣的趨勢，業內普遍認為中國的A股市場是今后幾年全球最大熱點，所以近年來很多北美和歐洲的高層量化基金經理和分析員紛紛到中國大陸、香港和新加坡，開始在亞洲推廣量化投資。“這無論對于中國的金融市場和投資者，還是海外金融市場和投資者而言，都是要面對的機會和挑戰。”羅崟最后向記者表達了這樣的見解。