期貨期權(quán)交流交易虧損的來源 [MC]
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本文轉(zhuǎn)載自璞格交易團(tuán)隊(duì)
在量化交易的回測或?qū)嶋H下單當(dāng)中，DD ( Drawdown ，虧損) 與MDD ( Max Drawdown，最大虧損) 是廣泛被注目的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。我們視MDD 為偶發(fā)性的災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)，較傾向于采用權(quán)益曲線標(biāo)準(zhǔn)差衡量系統(tǒng)的常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。今日回頭討論Drawdown 這個(gè)部分，因?yàn)橐粋€(gè)策略的DD / MDD 與它的獲利能力之風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比常被視為評(píng)價(jià)策略的重要依據(jù)。
拆解 DD / MDD 的應(yīng)用與發(fā)生時(shí)間
常見的風(fēng)報(bào)比有多種方式呈現(xiàn)，如上所說，坊間程序交易者慣用兩個(gè)方式：( 累積損益/ MDD )，以及( 平均獲利/ 平均虧損)。后者是一個(gè)相對(duì)較合理的數(shù)值，因?yàn)樗皇軙r(shí)間因素的影響，單純計(jì)算平均損益的比值。對(duì)于一個(gè)正期望值的交易系統(tǒng)來說，理論上獲利應(yīng)是不斷累積的，所以回測或交易時(shí)間越久，累積的獲利就越多。
若以風(fēng)報(bào)比R = ( 累積損益/ MDD ) 作為評(píng)比績效的依據(jù)，則只要在一個(gè)足以表大樣本結(jié)論的時(shí)間長度內(nèi)，此R 值不應(yīng)有大明顯變動(dòng)，才得以被視為系統(tǒng)本質(zhì)。但MDD 卻又在另一方面被看作判定系統(tǒng)是否失效的依據(jù)，等同MDD 也被定義為一個(gè)不應(yīng)隨時(shí)間而改變的數(shù)值。
回頭檢視R = ( 累積損益/ MDD )，要求累積損益持續(xù)成長的過程中，R 與MDD 豈有都不變動(dòng)的道理？使用這個(gè)公式所衍生的應(yīng)用有邏輯上的根本誤謬。
若系統(tǒng)A、B 回測或?qū)嶋H執(zhí)行時(shí)間相同的情況下， A 系統(tǒng)的風(fēng)報(bào)比R = 6、B 系統(tǒng)為8，則一般認(rèn)為在獲利及風(fēng)險(xiǎn)的考量上，B 系統(tǒng)能力較佳。然而若視這個(gè)R 值為評(píng)定策略的依據(jù)，那么它就應(yīng)該是一個(gè)恒定的值，亦即轉(zhuǎn)化為在「某個(gè)固定時(shí)間跨距中的( 累積損益/ MDD )」風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比為x。
在這樣的基礎(chǔ)下，可接受的MDD 應(yīng)該同時(shí)隨著時(shí)間增加與獲利一起放大，若一個(gè)策略回測十年的獲利為200 萬、MDD 50 萬，則理論上在實(shí)際運(yùn)行后的每一年，能夠允許的MDD 亦放大5 萬。
既然MDD 并不是一個(gè)適合用于評(píng)估策略是否失效的數(shù)值，我們更應(yīng)該去拆解這些較大型虧損的發(fā)生來源跟意義。著名的傳奇交易者Jesse Livermore 強(qiáng)調(diào)不要害怕失去自己原本就不具有的獲利，在趨勢發(fā)生時(shí)勇于加碼，其他多數(shù)成功的交易系統(tǒng)也包含著獲利加碼部分。
然而當(dāng)手上持有部位數(shù)增加時(shí)，資金必然承擔(dān)更大的獲利與虧損可能，因?yàn)楂@利為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等擴(kuò)張的結(jié)果。在回測過程中，使用Multicharts，交易者能輕易統(tǒng)計(jì)大型虧損是否統(tǒng)發(fā)生于加碼后的大部位時(shí)段，再回頭評(píng)斷這樣的MDD 是否具有意義、具有多少意義。
如何處理較大型的 Drawdown？
在策略量化回測的過程中，我們可以在每次新建部位( from Position = 0 to Position > 0 ) 或翻單的時(shí)候，定義兩個(gè)新的數(shù)值，pl1 紀(jì)錄基本部位損益、pl2 加碼部位損益( pl1、pl2 start from 0 )，可簡易區(qū)別基本單與加碼單的獲利與虧損。若要詳細(xì)記錄每一次加碼后的實(shí)際數(shù)值，可延伸pl3、pl4 ???，一直計(jì)算到系統(tǒng)限制的最大部位許可。
大多數(shù)策略所得到的結(jié)果是：權(quán)益變化的區(qū)間大小與部位大小有非常高的相關(guān)性，也就是這些部位大的時(shí)候造成了權(quán)益曲線圖上的大起與大落，以及MDD。在得到長期pl1、pl2、pl3、pl4、pl5 … 的均值后，將可回推得到一個(gè)非常重要的數(shù)值：最佳加碼間距。
呈上，若MDD 及中大型DD 皆發(fā)生于pl2 以后的部位，則可以消除系統(tǒng)基本風(fēng)險(xiǎn)過大的疑慮。由于許多策略得到的大型DD 其實(shí)是來自于加碼后的獲利回落，交易者又如何去避免這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？若當(dāng)資金部位增加時(shí)，只要不匆忙將資金與部位比例和系統(tǒng)訊號(hào)拉齊，待每一個(gè)商品重新計(jì)算基本部位損益( pl1 = 0 ) 或基本部位虧損時(shí)( pl1 < 0 ) 再進(jìn)入場內(nèi)，即可避免因?yàn)榧哟a機(jī)制而造成的無謂損失。
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