佟強：資管產品前期首選程序化交易[程序化要聞]

銀河期貨有限公司副總經理佟強

日前，銀河期貨副總經理佟強在接受《證券日報》記者采訪時表示，程序化交易將是期貨資產管理業務(以下簡稱“資管業務”)前期開展的首選，其原因在于三點：一是程序化交易所特有的交易機制適合于資管業務的前期推進；二是市場風險可控，避免許多人為因素影響交易進程；三是投資策略行之有效，尤其是在高頻率交易情況下更適合程序化交易。

  他表示，在期貨市場交易中，由于程序化交易對人的執行力較高，所具有的交易機制也深受投資者青睞，所以，他的存在較為普遍。其T+0特征和以歷史數據為操作依據的交易根據，規避了許多人為因素，符合市場的高頻率操作行為，有效的鎖定價差獲得收益，將市場風險控制在最低點。與投資經理人相比，許多海外對沖基金都是人為設計，資金的替代和優化是投資者所不能操作的，而程序化交易則很好的做到這一點。   期貨資產管理業務的推出，前期來看，投資者更多地關注收益情況，只有幫助投資者獲得收益，該項業務才能夠更好地長久推進，雖然這只是資管業務中的小類別，但是能夠贏得市場的認可才是前提。   佟強認為，期貨資管業務是一場曠日持久的馬拉松比賽，而贏得這場比賽的關鍵在于投資經理人。首先，該項業務的發展空間較大，期貨本身的雙向交易機制決定了資管的多項投資策略，資金配置也相當靈活，即豐富了交易機制，又完善了交易策略，這是證券、債券等金融市場所不具有的優勢；其次，期貨投資經理人才是真正的市場化投資者，面對市場客戶結構的復雜性，許多投資策略要多元化，這才是真正考驗期貨投資經理人的地方，當然，最后所產生的業績也是十分殘酷的。由于期貨市場容量不夠大，不能夠進行跨市操作，而國債和原油等新品種還沒有推出，期貨資管業務未有托管機構，只能靠客戶來轉換投資資金，造成了很多操作負擔，因此，期貨資管業務前期做的不會太快，是一場長久的馬拉松比賽。   考慮到人才需求，只有經得住長時間的考驗才能算是合格的期貨投資經理人。由于市場的周期性因素，期貨投資經理人在處于趨勢性行情中，不能夠盲目追隨市場趨勢，自身應該有清晰的交易思路，成熟的投資理念，另外，隨著資金規模的不斷擴大，很容易影響期貨投資經理人的投資策略改變，從而直接影響業績，因此，期貨投資經理人的培養不能夠急，期貨資產管理業務的推進也不能夠急，為客戶提供絕對收益才是期貨資管運行的前提。   佟強表示，目前來看，期貨資管業務的推進面臨三點：首先，前期運用程序化交易是一種必須，鎖定收益、控制風險；其次，期貨市場急需投資經理人，期貨公司目前很難吸收成熟的投資經理人；最后，程序化交易仍策略仍不夠豐富、成熟，期貨市場程序化交易仍過多受制于人為因素影響。   另外，從前期期貨資管業務來看，其定義尚不構成真正意義上的資產管理業務。所謂資產管理業務，一般是指證券經營機構開辦的資產委托管理，即委托人將自己的資產交給受托人、由受托人為委托人提供理財服務的行為。資產管理業務是證券經營機構在傳統業務基礎上發展的新型業務。而期貨資產管理業務前期只能稱之為代客理財業務，未有銀行等機構作為托管，產品尚未具有公開募集屬性，相關的策略也不夠標準化。   據悉，銀河期貨對于期貨資管業務已經進行了長期準備工作，公司不僅成立了專門的團隊體系，還設立了相關投資部門，吸收和引進了策略研究、投資經理、IT技術人員、交易員和風控運營人員，也在公司內部籌劃并研究了一整套的量化策略庫，為資管業務的推出做準備。該公司的產品和策略要依托宏觀研究員、品種研究員和策略研究員，公司研究中心也要為資管部門做大量的研究工作，在數據庫的構建和完成上，為資管業務做好相關數據準備，在人才培養與儲備上，不斷的為資管業務部門輸送合格的、具有業務資質的研究員，并輔助該部門進行一些產品的設計、完善及測試服務，為資管業務在公司內部形成強大的資源體系。

 

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