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程序化交易作為一種新型的交易方法，近年得到了快速發(fā)展。總體來說，與國外相比，國內(nèi)程序化交易仍然處于初級階段。程序化交易要取得長期的超額收益，必須在原有的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新交易方法和理念。
在日常程序化交易系統(tǒng)的開發(fā)和交易過程中，筆者發(fā)現(xiàn)，行情波動幅度對模型的獲利至關(guān)重要，并顯示出很強(qiáng)的正相關(guān)性，即行情波動幅度越大，模型獲利性越強(qiáng)。 我們以股指期貨從上市日至2012年8月31日的數(shù)據(jù)作為研究對象。股指期貨一般的程序化交易系統(tǒng)均采取日內(nèi)交易的方法。因此，需要計算其日內(nèi)波動性。如何量化波動性目前并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),本文采用公式（HighD－LowD）/OpenD來描述日內(nèi)波動幅度（HighD，LowD，OpenD分別是當(dāng)日最高價，最低價和開盤價），然后求該值的5日平均值，使之更有規(guī)律性，從而得出下圖。 由上圖可以看出， 有兩個時間段即2011年3月16日至2011年8月9日、2012年4月11日至今，股指期貨的波動幅度聚集在1.5%以下。從股指期貨在2000點到3000點的運行來看，波動幅度1.5%對應(yīng)30—45點的波動空間，而30點以下的波動空間對于趨勢跟蹤系統(tǒng)來說是很難獲利的。因此，今年以來，股指期貨日內(nèi)交易系統(tǒng)的獲利能力較去年明顯降低。 我們選取一個經(jīng)典的rangebreak日內(nèi)交易模型作為例證。該模型基于昨日波動幅度和今日開盤價的關(guān)系進(jìn)行交易。首先計算昨日振幅=昨日最高價－昨日最低價；然后計算上下軌值，上軌=今日開盤價+N×昨日振幅，下軌=今日開盤價－N×昨日振幅。當(dāng)價格突破上軌，買入開倉，當(dāng)價格跌穿下軌，賣出開倉，最后尾盤15:00平倉。我們將該系統(tǒng)應(yīng)用于股指期貨5分鐘K線圖，其中N取0.38。 上圖是該模型的月度收益曲線圖，同時將日波動幅度求月度平均值也繪制在圖中。由圖可以看出，2011年4月份到2011年7月份，月度波動幅度在1.5%附近。2012年5月份到2012年8月份，月度波動幅度均低于1.5%，相對其他時間段，這兩個時間段的波動幅度明顯較低。對應(yīng)到模型的月度收益曲線上，這兩個時間段的收益低迷，曲線走平。具體統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2011年4月份到2011年7月份，平均月度收益為3430元；2012年5月份到2012年8月份，平均月度收益為-1305元，而波動幅度大的兩個時間段2010年4月份到2011年3月平均月度收益為47308元；2011年8月份到2012年3月份，平均月度收益13044元，均高于波動率低兩個時間段的收益。例證充分說明，日內(nèi)波動幅度越大，模型獲利能力越強(qiáng)。 現(xiàn)在我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，大部分程序化模型的獲利能力與行情波動幅度呈很強(qiáng)的正相關(guān)性，那怎么利用這個規(guī)律去提高模型的盈利性呢？這就面臨兩個關(guān)鍵性的問題：第一，波動幅度的變化有何規(guī)律性？因為具有一定的規(guī)律性，在實際交易過程中才有可操作性。第二，如何尋找日內(nèi)波動幅度增大的跡象？有沒有先行或者同步指標(biāo)可以直觀觀測到日內(nèi)波動幅度的變化？ 對于第一個問題，金融學(xué)基本理論指出，金融時間序列的波動具有聚集性，表現(xiàn)在圖表上就是某個階段波動一直比較高，在另外一個階段一直比較低，波動幅度具有一定的持續(xù)性，這就為倉位管理提供了一定的依據(jù)。我們可以在波動幅度低于某一臨界值時，降低交易倉位，避免低迷的行情，而在波動幅度高于某一臨界值時，加大交易倉位，把握住大波動行情。 對于第二個問題，一般而言，成交持倉比反映了品種的投機(jī)程度，品種投機(jī)程度越高，日內(nèi)波動幅度相對就越大。我們將月成交持倉比和月度波動幅度繪制在同一圖上，其中月成交持倉比是將每日的成交持倉比求月平均，得到下圖。 上圖顯示，成交持倉比與日內(nèi)波動幅度走勢呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，即成交持倉比低時，日內(nèi)波動幅度也低。該相關(guān)性說明可以將成交持倉比作為一個較為直觀的指標(biāo)，去判斷波動幅度的大致變化。 綜合以上內(nèi)容，我們可以從兩個方面提高程序化交易的盈利能力：第一，選擇合適的交易品種。通過監(jiān)控成交持倉比，當(dāng)某個品種的成交持倉比相比歷史行情明顯放大時，可以選擇介入該品種，比如2010年的棉花和今年的豆粕，其成交持倉比均遠(yuǎn)大于歷史行情，使用程序化趨勢跟蹤，可以獲得良好的收益；第二，對于期貨多品種組合投資，可以根據(jù)波動幅度的變化進(jìn)行靈活的倉位管理，從而更好地把握市場行情。(責(zé)任編輯：admin)