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（期權(quán)經(jīng)典案例4）巴菲特利用可口可樂(lè)看跌期權(quán)降低持有成本

**案例4：巴菲特利用可口可樂(lè)看跌期權(quán)降低持有成本** 交易背景：1993年4月2日，萬(wàn)寶路牌香煙宣布將降價(jià)20%，在這個(gè)“萬(wàn)寶路星期五”公告發(fā)布之后，包括可口可樂(lè)在內(nèi)的一些著名股票的價(jià)格紛紛走低，市場(chǎng)開(kāi)始沽空可口可樂(lè)股票，但是，巴菲特基于其對(duì)可口可樂(lè)公司的調(diào)研和了解，堅(jiān)信可口可樂(lè)是一只好股票。實(shí)際上，巴菲特認(rèn)為可以每股大約35美元的價(jià)格買入300萬(wàn)股的可口可樂(lè)股票。而且他篤定可口可樂(lè)股票的價(jià)格不會(huì)跌破這一個(gè)市場(chǎng)價(jià)位。所以他決定賣出可口可樂(lè)的看跌期權(quán)以降低自己持有股票的成本，當(dāng)然如果股票價(jià)格跌至執(zhí)行價(jià)格以下，他將不得不以高于公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)格買進(jìn)可口可樂(lè)股票。交易方案：巴菲特在1993年4月份以每份1.50美元的價(jià)錢賣出了300萬(wàn)股可口可樂(lè)股票的看跌期權(quán)合約。這個(gè)期權(quán)的到期日是1993年12月17日，購(gòu)買該期權(quán)的投資者可以在此之前按照每股35美元左右的價(jià)格賣出可口可樂(lè)股票。在伯克希爾公司的股東年會(huì)上，巴菲特證實(shí)了這一做法，并且說(shuō)他還會(huì)以相似的做法再增加200萬(wàn)股。交易分析：所有這一切都表明，要是股票的市場(chǎng)價(jià)格從當(dāng)時(shí)每股大約40美元下跌至每股大約35美元時(shí)，巴菲特就必須以每股大約35美元的價(jià)格買進(jìn)500萬(wàn)股可口可樂(lè)股票。由于巴菲特已經(jīng)獲得了每股1.50美元的差價(jià)，他的實(shí)際成本價(jià)會(huì)是每股大約33.50美元。巴菲特這次簽署的“看跌期權(quán)”合約惟一承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)便是，如果可口可樂(lè)的股價(jià)在12月份跌破每股33.50美元，他就必須按照每股35美元的價(jià)格購(gòu)買可口可樂(lè)股票，而不管它的市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)時(shí)有多么的低。但是，如果股票價(jià)格比每股33.50美元還低的話，他也許還會(huì)再買更多的可口可樂(lè)股票，因?yàn)樗緛?lái)就想以每股35美元的價(jià)格買進(jìn)可口可樂(lè)股票。交易結(jié)果：到了1993年底，由于可口可樂(lè)股票的價(jià)格仍高于35美元，所以這些期權(quán)都沒(méi)有被履行，巴菲特由此賺得了750萬(wàn)美元。風(fēng)險(xiǎn)提示：裸賣期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)很高，不建議初級(jí)投資者嘗試。而且在本案例中，巴菲特也是在擁有以35美元每股購(gòu)買可口可樂(lè)股票的意愿和能力下，才裸賣可口可樂(lè)看跌期權(quán)。